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世界经济的新规则

2019-10-26 点击:1826
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在发达经济体中,数十亿消费者和数百万公司在做自己的决定,它们还拥有强大的公共机构试图操纵经济,包括制定货币政策的中央银行和决定日常事务的政府开支。

在过去的三十年中,这些公共机构遵循了既定规则。政府希望就业市场蓬勃发展,但过热通常会导致通货膨胀。因此,有必要通过中央银行调节货币。但是,这种情况正在发生深刻的变化。根据《经济学人》的最新报告,低失业率并不一定会导致通货膨胀率上升。大多数发达经济体的就业状况良好,但中央银行的通货膨胀率不高。例如,美国目前的失业率仅为3.5%,是自1969年以来的最低水平,通货膨胀率仅为1.4%。通货膨胀率如此之低,以至于有些人仍然提倡量化宽松以推动需求。这个奇怪的阶段是暂时的,但已成为主要发达经济体的新常态。结果是需要重新起草经济政策规则,尤其是中央银行和政府之间的分工。

从2007年到2009年,全球金融危机开始了新的经济政策时代。当时,各国中央银行采取了临时和特殊措施,例如采取了量化宽松政策以避免经济萧条。但是自那时以来,显而易见的变化是深层次的力量正在发挥作用。当失业率较低时,通货膨胀率不再稳定上升,部分原因是全球供应链的形成意味着价格并不总是反映当地的就业市场状况。同时,过多的储蓄,加上公司不愿投资,导致利率下降。

经济学家和官员一直在努力适应这些新变化。 2012年初,大多数美联储官员还认为,美国的利率将稳定在4%以上。在将近八年的时间里,美国的利率仅为1.75-2%,仍是七国集团(G7)中最高的水平。十年前,几乎所有决策者和投资者都认为,主要的中央银行最终将通过出售债券或让其债券到期而放松量化宽松政策。现在来看,这项政策似乎是永久性的。渴望刺激通货膨胀的欧洲中央银行正在重启其量化宽松政策。一段时间以来,美联储还试图减少其资产负债表,但尚未实现。

由于主要中央银行无法找到刺激经济的有效手段,因此经济增长的负担将更多地放在减税和公共支出上。由于极低的利率或负利率,高公共债务更具可持续性,尤其是在将借款用于长期投资(例如基础设施)以促进经济增长时。然而,主要发达经济体的财政政策最近仍然令人困惑,德国,英国和美国都无法改善基础设施建设的投资。

在经济低迷时期,主要发达经济体的政府或中央银行需要实施快速,有力但有限的财政刺激措施。一种方法是加强政府作为自动财政稳定器的作用,例如,引入失业保险。另一种是给中央银行一种金融工具,例如在经济不景气时将相同的金额转入每个成年公民的银行帐户。尽管每种方法都有风险。但是旧规则显然无效,并且为了适应不断变化的新世界,政府部门必须重新制定主导经济的新规则。 (石璐)

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